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　　华泰证券发布石油化工2026年度权衡：原油供需面阶段性承压，巨额周期品迎复苏拐点，新材料和新期间亮点纷呈。原油方面，2025年四季度以来OPEC+增产等或致供给呈现宽松场面，但中恒久油价权衡存底部复古开云kaiyun，重叠龙头企业降本增量；巨额化工限制，2025年下半年以来化学原料及成品行业成本开支增速拐点已现，2026年内需改善重叠出口复古，且“反内卷”等助力供给优化，新一轮复苏有望到来，具备巨匠竞争上风的优质化工钞票或将迎来价值重估；化学成品和细巧化工品限制，下流需求改善和毛利率缔造并行，重叠出口和出海运转增长；策略指点和产业趋势带动下，AI/新动力/机器东说念主等限制新材料改进和国产替代有望提速，生物制造等新兴期间有望加速发展。

　　华泰2026年度权衡 | 石油化工：新周期渐启，新限制纷呈

　　原油供需面阶段性承压，巨额周期品迎复苏拐点，新材料和新期间亮点纷呈

　　原油方面，25Q4以来OPEC+增产等或致供给呈现宽松场面，但中恒久油价权衡存底部复古，重叠龙头企业降本增量；巨额化工限制，25H2以来化学原料及成品行业成本开支增速拐点已现，2026年内需改善重叠出口复古，且“反内卷”等助力供给优化，新一轮复苏有望到来，具备巨匠竞争上风的优质化工钞票或将迎来价值重估；化学成品和细巧化工品限制，下流需求改善和毛利率缔造并行，重叠出口和出海运转增长；策略指点和产业趋势带动下，AI/新动力/机器东说念主等限制新材料改进和国产替代有望提速，生物制造等新兴期间有望加速发展。

　　核心不雅点

　　原油：OPEC+增产开释等或致油价短期承压，中恒久油价具备底部复古

　　巨匠新动力替代稳步鞭策，重叠25Q4起OPEC+履行供应增量或将聚集开释，以及南好意思等低成本增量供给投放，巨匠原油供应豪阔压力或将突显，咱们督察25-26年布伦特原油均价预测为68/62好意思元/桶，预测25Q4-26Q2布伦特均价为63/61/60好意思元/桶。中恒久而言，咱们以为产油国“利重于量”诉求未改，再均衡压力有望推动新一轮协同达成，产油国成本复古下，油价核心仍存在底部复古。动力安全布景下，具备增产降本智力及自然气业务增量的高分成动力寡头，具有建立机遇。

　　巨额化工：2026年新一轮复苏有望到来，优质化工钞票迎来价值重估

　　25H2以来化学原料及成品行业成本开支增速拐点已现，权衡2026年，巨额化工品内需有望受益于地产和销耗等限制策略提振，外需有望受出口亚非拉带动及好意思联储降息周期助力，供给侧“反内卷”等策略发力重叠企业自主诊治等，供需向好下新一轮复苏有望到来。PC/己内酰胺/PTA/有机硅/草酸/氨纶/异氰酸酯等优质化工材料供需面改善重叠“反内卷”等策略助力，景气或最初缔造；磷矿石/磷肥/制冷剂等供给受限且需求风雅的家具，有望保握较高景气。中恒久而言，咱们以为国内具备巨匠竞争上风的化工优质钞票，在泰西等制形成本高企和供给逐渐退出环境下，有望成为巨匠化工核心钞票，恒久投资价值有望得回重估。

　　化学成品和细巧品需求复苏及成本改善并行，新材料和新期间握续发展

　　化学成品和细巧品方面，受益于汽车/家电/军工/风电/电子等限制需求增长及原油/基础化工原料等成本端改善，量增和毛利率缔造并行的趋势有望保握，眷注塑料成品、电子材料、军工新材料、食饲药添加剂、农药等限制化工品；陪同关税和反推销税等不利成分逐渐传导，轮胎企业出海增量亦有望握续罢了。新材料和新期间方面，《石化化工行业稳增长使命有筹画（2025-2026年）》强调增强高端化供给，国度“十五五”有筹画残酷前瞻布局异日产业，咱们以为电子化学品、特种工程塑料、特种橡胶、高性能膜材料、碳纤维材料等高端化工材料的家具改进和国产替代进度有望提速，二氧化碳捕集、绿氨/绿醇期骗、生去世工、海水提钾、煤制气等新兴期间亦有望加速发展，新材料和新期间将握续成为化工行业转型升级的要津要素。

　　风险教唆：原油价钱大幅波动；化工品需求不足预期；新增产能开释形成行业竞争加重；新期间及新材料期骗发扬不足预期开云kaiyun。