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　　中信证券指出，咱们判断2026年民众品需求量有望迟缓触底回升、价钱端跌幅有望收窄，然则进取复苏空间可能有限。行业竞争内卷以及原料老本红利减弱下，部分板块盈利端走势可能存在不细目性。2026年料是民众品基本面触底、处于左侧投资的阶段。投资提议上从三个维度进行推选，一个是基本面触底、估值底部的维度，一个是成长景气维度，临了一个是高股息维度。

　　民众品｜基本面触底在即，轻柔乳品及餐供板块：2026年投资政策

　　咱们判断2026年民众品需求量有望迟缓触底回升、价钱端跌幅有望收窄，然则进取复苏空间可能有限。行业竞争内卷以及原料老本红利减弱下，部分板块盈利端走势可能存在不细目性。2026年料是民众品基本面触底、处于左侧投资的阶段。投资提议上从三个维度进行推选，一个是基本面触底、估值底部的维度，一个是成长景气维度，临了一个是高股息维度。

　　▍民众品行业2025年前三季度需求不时疲弱、竞争内卷，2026年基本面有望触底。

　　2025年民众品板块需求纰谬不时，同期竞争内卷下，行业经验量价都跌。2026年，咱们关于民众品需求端执有严慎乐不雅的不雅点，咱们以为绝大部分民众品行业需求经验了流畅2年量价都跌，同期渠谈端库存基本完成挤水分而迟缓还原至良性健康水平，同期聚拢2025Q3民众品需求环比企稳趋势以及探求到2026年是滥用大年（2026年春节备货和2027年春节备货绝大部分都将反馈在2026年），咱们看好民众品2026年行业终局需求量同比企稳。不外探求到需求依然偏弱、性价比滥用趋势不改，2026年民众品终局价钱同比或仍略有压力，但探求到行业竞争进度旯旮莫得加重，价钱跌幅有望较2025年显着收窄。基于基本面触底判断，咱们提议轻柔往常2~3年股价转化幅度大、静态估值处于历史底部，有望受益内需触底带来功绩和估值双升的乳品板块和餐供板块。

　　▍乳成品：原奶供需改善，看好2026年行业底部企稳。

　　2025年前三季度液奶行业需求量受消贫困走弱而同比不时跌势，但跌幅较2024年收窄，价钱端则受原奶多余、竞争加重而保执着落趋势。液奶量价都跌下，乳企液奶收入同比着落中高单元数，但同期不错看到跟着原奶产能执续去化，原奶供需改善、奶价着落放缓。低温液奶、B端奶酪、婴配粉2025年前三季度需求韧性相对较好。预测2026年，咱们以为1）原奶供需拐点有望到来，奶价2026H2权衡止跌回升；2）液奶需求量不异有望止跌回升；3）奶价老本红利不再、竞争旯旮减弱，乳企价钱促销权衡下降、价钱跌幅有望收窄。看好液奶行业2026年基本面底部企稳。

　　▍零食：2025年渠谈红利不时，2026年提议轻柔成长个股。

　　诚然2025年零食行业电商渠谈流量放缓、传统渠谈流量下滑，但行业结构亮点依然较多——量贩零食渠谈成长红利不时，会员超市渠谈加快渗入以及魔芋品类成长景气较高。2025年零食行业部分原料老本高涨以及竞争加重下，板块盈利材干走弱。预测2026年，咱们以为魔芋品类景气和量贩渠谈红利有望不时，板块行情权衡将以个股为主。

　　▍餐饮供应链：短期景气触底，2026年静待旯旮改善。

　　餐饮供应链板块与下流餐饮业景气度高度筹议，2025年前三季度举座景气度偏弱。在此配景下，餐供行业呈现结构性亮点：①龙头看护韧性，份额执续栽植；②加快并购寻找品类&渠谈的延展；③布局山姆、盒马、量贩等新兴渠谈，2025年见效迟缓竣事；④部分企业国际业务出现新进展。盈利端，需求及竞争导致的边界效应以及用度参加是主要牵累成分，老本端举座压力不大（调味品、轻餐饮连锁板块具备红利）。预测2026年，咱们以为行业景气度预期依然基本触底，短期气温变化/新渠谈发展/外延并购等都有望从公司层面开释旯旮改善的信号，同期行业竞争旯旮触底、盈利压制成分相对缓解。若需求改善，功绩端具备弹性。

　　▍饮料：2026年行业需求有望回暖，轻柔结构性契机。

　　2025年前三季度饮料行业需求有所波动，25H1保执中单元数矜重成长，Q3起受外卖平台价钱战影响行业零卖额增速转负，健康化、功能性品类进展好于其他品类。在需求走弱、老本成心的配景下，行业竞争尤为强烈，但无数企业在加大费投后依然实现了净利率的同比栽植。预测2026年，探求外卖补贴或将落潮/收窄，咱们权衡饮料行业需求将回暖，同比实现中高单元数掌握的增长；行业竞争强度主要取决于市集需乞降原材料价钱，若需求较好、原材料价钱执平/高涨，则竞争有望趋缓。投资提议：①功绩成长有望执续竣事的高景气赛谈龙头；②收入功绩有望矜重成长的高股息龙头；③轻柔基本面有望触底反弹的公司。

　　▍风险成分：

　　滥用景气度下行；餐饮还原不足预期；提价见效不足预期；行业竞争加重；新兴渠谈冲击超预期；原材料价钱执续上行；食物安全问题开云kaiyun.com。